种子期(八)天使投资之三——天使投资的运作模式有哪些?

8.27天使投资的运作模式有哪些?

(一)专业户式天使投资

目前我国天使投资人主要有两大类:一类是以成功企业家、成功创业者、vc等为主的个人天使投资人,他们了解企业的难处,并能给予创业企业帮助,往往积极为企业提供一些增值服务,比如战略规划、人才引进、公关、人脉资源、后续融资等,在带来资金的同时也带来人际网络,是早期创业和创新的重要支柱。另一类是专业人士,比如律师、会计师、大型企业的高管以及一些行业专家,他们虽然没有太多创业经验和投资经验,但拥有闲置可投资金,以及相关行业资源。目前国内成功的民营企业家正逐渐成为天使投资的主力军,一批活跃在南方几省的“富二代”投资人也构成了我国天使投资人群体。

(二)天使投资团队

对于个体天使投资人来说,他们很多人除投资人的身份外还有自己的本职工作,会遇到以下几个问题:项目来源渠道少,项目数量有限;个人资金实力有限,难以分散投资;时间有限,难以承担尽职调查等烦琐的工作;投资经验和知识缺乏,投资失败率高。于是,一些天使投资人组织起来,组成天使倶乐部、天使联盟或天使投资协会,这样可以汇集项目来源, 定期交流和评估,会员之间可以分享行业经验和投资经验。对于合适的项目,有兴趣的会员可以按照各自的时间和经验,分配尽职调查工作,并可 以多人联合投资,以提高投资额度和承担风险。

(三)天使投资基金

以个人为投资主体的天使投资模式,无论是对初创企业的帮助还是自身的投资能力,都有很大的局限性。由于天使投资人各具优势,如专业知识、人际关系等,大家联合起来以团队或者基金的形式投资,能够优势互补,发挥更大的作用。于是,随着天使投资的更进一步发展,产生了天使基金和平台基金等形式的机构化天使。

机构化天使投资的发展大约分为三个阶段:第一个阶段是松散式的会员管理式的天使投资,这种天使投资机构采用由会员自愿参与、分工负责的管理办法,如会员分工进行项目初步筛选、尽职调查等。第二个阶段是密切合作式的经理人管理式的天使投资,这种天使投资机构利用天使投资人的会员费或其他资源雇用专门的职业经理人进行管理。第三个阶段是管理天使投资基金的天使投资,同投资于早期的创业投资基金相似,是正规的、有组织的、有基金管理人的非公开权益资本基金,天使投资基金作为 一个独立的合法实体,负责机会寻找、项目估值、尽职调查和投资的全过程。

天使投资基金的出现使得天使投资从根本上改变了它原有的分散、零星、个体、非正规的性质,是天使投资趋于正规化的关键一步。投资基金形式的天使投资能够让更多没有时间和经验选择企业或管理投资的被动投资者参与到天使投资中来,这种形式将会是天使投资发展的趋势。天使投资基金的财力、资源、团队能将一个初创阶段的企业带到很高的发展阶段,投资成功率要比个人天使投资高很多。

随着我国天使投资的发展,投资基金形式的天使投资在我国逐渐出现并变得活跃。一些投资活跃、资金量充足的天使投资人,设立了天使投资基金,进行更为专业化的运作。此外,还有一些从社会机构、企业、个人募集而来的天使投资基金,其跟VC形式类似,但基金规模和单笔投资规模较小。

(四)孵化器形式的天使投资

孵化器有广义与狭义之分。广义的孵化器主要是指有大量高科技企业集聚的科技园区,如深圳南山高科技创业园区、陕西杨陵高科技农业园区、深圳盐田生物高科技园区等。狭义的孵化器是指一个机构围绕着一个或几个项目对其孵化以使其能产品化。

科技部2010年印发的《科技企业孵化器认定和管理办法》规定,孵化器的主要功能是以科技型创业企业为服务对象,通过开展创业培训、辅导、咨询,提供研发、试制、经营的场地和共享设施,以及政策、法律、财务、投融资、企业管理、人力资源、市场推广和加速成长等方面的服务,以降低创业风险和创业成本,提高企业的成活率和成长性,培养成功的科技企业和创业家。创业孵化器多设立在各地的科技园区,为初创的科技企业提供最基本的启动资金、便利的配套措施、廉价的办公场地甚至人力资源服务等,同时在企业经营层面,给予被投资的企业各种帮助。我国孵化器可分为高新区系列、科技系统系列、大学科技园系列、民营孵化器系列、留学生创业园系列。

目前孵化器与天使投资融合发展主要有两种模式:

政府主导的孵化器与天使投资融合发展模式。政府主导的孵化器是非营利性的社会公益组织,组织形式大多为政府科技管理部门或高新技术开发区管辖下的一个事业单位,孵化器的管理人员由政府派遣,运作经费由政府全部或部分拨款。在这种模式下,孵化器以优惠价格吸引天使投资机构入场,充当天使投资与创业企业之间的媒介。

企业型孵化器与天使投资融合发展模式。企业型孵化器为市场化方式运作的孵化器,以保值增值为经营目标,自负盈亏。这种类型的孵化器多采用自己做天使投资的运作模式,使得孵化、投资、管理实现一体化,在减少投资成本的同时也减少了投资风险,其运作过程充分利用了资源配置, 提高了资本效率。

(五)投资平台形式的天使投资

随着互联网和移动互联网的发展,越来越多的应用终端和平台开始对外部开放接口,使得很多创业闭队和创业公司可以基于这些应用平台进行创业。很多平台为了吸引更多的创业者在其平台上开发产品,提升其平台的价值,设立了平台型投资基金,对在其平台上有潜力的创业公司进行投资。这些平台型投资基金不但可以给予创业公司资金上的支持,而且可以给它们带去平台上丰富的资源。

天使投资平台是天使投资人与创业者聚合交流的一个平台,大量的天使投资人和创业项目同时在平台出现,使得交流对象众多,有利于项目快速成交。天使投资平台分为线上、线下以及两者结合的几种形式。

在线天使投资平台可以提供在线咨询、谈判、视频会议答辩,并着力开发天使投资的在线交易模式,其特点是范围广、数量大,创业者可以同一天跟数十名甚至百名天使投资人交流,缺点是线上交流仿真度有待提高,一些创业者在线上跟线下表现不一致,使得投资人很难通过线上交流判断创业者的真实能力。

线下天使投资平台是实体场所,提供休闲办公的投资交流环境,使得投资人可以近距离了解创业者,也可以在同一天与多个项目创始人沟通。缺点是受时间和地域限制,使得有些项目和投资人不能恰好赶上交流的时间和地点。

目前,线上线下结合的方式比较多,随着天使投资平台的逐渐繁荣,中国的天使投资行为也必将越来越广泛,创业者和天使投资人可以选择各种合适的天使投资平台寻找自己的理想目标。

随着计算机网络的发展,天使投资开始走向互联网。目前,世界上大部分的天使投资人已实现网络化,天使投资网络业已在实现信息共享、在小企业与潜在投资人之间架构桥梁方面发挥了重要作用。美国的天使投资网络已发展至成熟阶段,相当多创业企业与天使投资人借用网络服务寻求配对;瑞典国家工业科技发展局通过介绍精英企业的经营理念和计划给天使投资人、创业资本家和机构投资者,使企业获得创业资本;在韩国,通过税收优惠等新措施的实施,激励天使投资人有组织地发起投资机构为小 企业融资。由此可见,互联网已赋予传统的天使投资方式以新的活力,推动着天使投资的快速发展。

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