种子期(三 ) 创业资本规划与筹措之二——怎样规划创业资本?

3.8怎样规划创业资本?

创业资本的合理规划,既包括注册资本和实收资本的总量规划,也包括投资在企业各类资产的结构规划,大多属于投资学研究范畴。这里仅就常见创业方式,简要介绍各类企业的资本规划方法。

前已述及,创业方式选择必须兼顾首次融资和持续融资的需要。目前市场上流行轻资产、重资产分类,主要反映了项目建设一次性投资的结果。如果从企业发展的持续融资需求,以及追加资本来源分析,还存在一类介乎于轻重资产之间的企业类型,从而可以归纳为三种资本规划方法。

()重资产一资本启动型

传统生产性企业的项目建设一次性投资较多,厂房、设备等同定资产建设占投资大头,而且产能大小主要由投资额决定。投产后主要依靠资本积累作为财务杠杆,撬动社会资本,进行滚动发展。现有各类工业、采掘、建筑、交通运输业企业都属于这种类型。

这类项目需要按同定资产建设程序办理,创业资本规划的便捷办法是依据设计单位提供的可行性研究报告确定。由于项目投资比较大,只有按照规范方法,才有可能争取银行贷款或私募投资。其中注册资本可按投资估算表的汇总数照数填写。实收资本按投资总额和法定资本金比例计算填写。法定资本金比例是根据国家产业政策,对各行业固定资产投资项目贷款规定的最低资本金比例,如钢铁、电解铝等限制类项目资本金比例最高,达40%,一般加工和民生项目资本金比例最低,为20%。项目投资估算表 如表1_2所示。

表1-2项目投资估算(样表)

工程费用类别 预算项目编号 估算投资额(万元) 备注
第一部分  项目建设费用
建筑工程费
设备购置费
安装工程费
合计
第二部分  工程附属费用
建设管理费
勘察设计费
环境评价费
......
合计
第三部分  专项费用
铺底流动资金
建设期贷款利息
......
合计
第四部分  预备费用
不可预见费
涨价准备费
......
合计
总计

 

这类项目需要特别注意的是资本金结构安排,即总投资中固定资金、流动资金的比例必须合理,留足投产后购买原材料、燃料动力等的周转资金(表1-2中的“铺底流动资金”)。很多民营企业将筹来的钱全部砸在固定资产投资上,投产后周转资金全靠东挪西借,资金始终处于紧绷状态,一旦接不上,企业立即倒闭。有条件争取银行贷款的,也会因为这个比例安排不合理而遭到拒绝。

(二)轻资产——知识驱动型

这是指主要靠专业知识、专有技术和权益进行运营的项目,具体又分 两种形态:一是律师、审计师事务所,以及经纪、咨询、理财等围绕商务 活动的高端服务业;二是以创意设计和品牌为核心价值,而以代工或特许 加盟扩展规模的实业项目。共同特点是知识的作用大于资本,只需少量资 本即可启动,之后无须或极少追加投资。投资预算表如表1-3所示。

表1-3 XX公司投资预算

数量 单价 年度预算 备注
一、场地费
1.房租费
2.装修费
......
二、人工费
1.人员工资
2.社会保险费
......
三、开办费
1.办公家具
2.局域网和0A
3.电脑购置
......
合计

 

由此可知,这类项目的资本规划应以开业投资为主,投资构成主要包括房租费、人工费、开办费几大块。实收资本可按费用年度预算确定,注册资本考虑两到三年过渡期确定,视营收情况分期缴纳出资。

(三)中资产——资本驱动型

中资产即介于重资产与轻资产之间的项目类型。例如,互联网平台项目在起步阶段服务器、宽带等可以通过经营租赁,大大节省建设投资,但发展到一定规模后,就需要建立自己的存储和数据处理设备及基础设施,资产结构随之发生由轻向偏重的变化。

这类项目的特点是初始投资后的业务扩展主要取决于市场容量和服务创新,而不是靠追加投资扩大产能。由于发展前景和市场风险不可预测,无法获得银行贷款,只能在资本市场进行直接融资,靠风险资金驱动发展。随着“互联网+”的发展,类似平台项目方兴未艾。现有电信运营商、商业银行等大众市场项目,除去历史背景或法定资本限制,也具有这类平台项目特征。

互联网平台项目因其不可预测性,创业资本规划尚无定论。借鉴现有平台项目融资经验,规划思路应立足持续融资需要,参考互联网项目估值模型,宜按网络节点人数达到盈亏平衡的投资额计算注册资本,以免创业者股权快速稀释。实收资本应按开通上线、完成商业验证的投资额确定,以便吸引天使和风险投资。

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